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有色金属行业深度报告：电解铝：受益全球能源危机，供需边际向好
- 2022-09-15 13:51:04上传人：Ki**ve
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- 1 供需内外互补，目前高产量、低库存
- 1.1 国内产量快速恢复，但国内表观需求大幅下降
- 1.2 欧洲产量大幅下降，但我国出口大幅增长补充
- . 12
- 2.1 国内产能接近天花板，电力供应限制存量产能产出效率
- 2.1.1 国内复产 /投产接近尾声，未来增量有限
- 2.1.2 电解铝产能向低成本地区过度集中，产量释放不确定性增加
- 2.1.3 云南水电供应仍有风险，减产不可避免
- 2.2 欧洲仍然有减产空间
- 2.3 政策正着力稳增长落地
- 3 看好标的
- 3.1 南山铝业：高端铝板带箔材龙头，全产业链布局
- 3.2 天山铝业：完整一体化铝产业链，具有强且稳定的低成本优势
- 3.3 新疆众和：能源 -高纯铝 -电子光箔 -电极箔全产业链布局，铝基新材料多点开花
- 3.4 神火股份：电解铝产能布局在成本最低的新疆和云南，煤炭业务盈利能力强
- 3.5 电投能源：煤 +铝双龙头，加速转型新能源
- 3.6 中国铝业：资产结构优化，产能继续释放巩固龙头地位
- 3.7 焦作万方：煤 -电 -铝及铝加工一体化稳定经营
- 3.8 云铝股份：全流程打造绿色铝产品，经营业绩创新高
- 4 风险提示
- 行业深度
- http:// www .stocke.com.cn 3/45 请务必阅读正文之后的免责条款部分
- 图 1： 2020 -2022 年电解铝日均产量
- 图 2： 2020 -2022 年电解铝在产产能
- 图 3： 2021 -2022 年产能、产量变化
- 图 4： 2017 -2022 国内日均铝表观消费量 (万吨 )
- 图 5： 2022 年电解铝社会库存（万吨）
- 图 6： 2017 -2022 年西欧及中欧电解铝日均产量
- 图 7： 2017 -2022 年北美洲电解铝产量
- 图 8： 2017 -2022 年中国电解铝日均产量
- 图 9： 2017 -2022 年全球电解铝日均产量
- 图 10： 2019 -2022 年沪铝进口盈亏
- .. 10
- 图 12： 2018 -2022 年未锻造的铝及铝材净出口量
- 图 13： 2017 -2022 年铝板带出口量
- 图 14： 2017 -2022 年铝箔出口量
- 图 15： 2010 -2022 年美国加工制造产能利用率
- 图 16： 2010 -2022 年欧盟制造业产能利用率
- .. 11
- 图 18： 2022 年产能与产量变化
- 图 19： 2019 -2022 年预焙阳极、氧化铝价格
- 图 20： 2019 -2022 年电价、煤价
- 图 21： 2019 -2022 年电解铝盈利情况
- 图 22： 电解铝完全成本
- 图 23： 云南发电量比
- .. 17
- 图 25： 2017 -2022 年云南水电月平均发电小时
- 图 26： 2017 -2022 年云南火电月平均发电小时
- 图 27： 2015 -2022 年云南工业及非工业用电量
- 图 28： 2016 -2022 年云南电解铝产能
- 图 29： 2019 -2022 年云南金属硅产量
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- .. 20
- 图 32： 2019 -2022 年云南水电发电利用小时
- 图 33： 2019 -2022 年云南火电发电利用小时
- 图 34： 2017 -2022 年云南水电月平均发电小时
- 图 35： 2017 -2022 年云南火电月平均发电小时
- 图 36： 2017 -2022 年云南 5地月平均降雨天数
- 图 37： 2017 -2022 年云南 5地月平均降雨量
- 图 38： 2017 -2022 年溪洛渡水库的水位
- 图 39： 云南历年降水量和水力发电量对比
- 图 40： 2019 年电解铝成本曲线
- 图 41： 2020 -2022 年 TTF 天然气价格
- 图 42： 欧洲各国电力市场的现货交易价格
- 图 43： 2021 年欧洲各国天然气发电占比
- 图 44： 2010 年至今，欧洲发电占比
- 图 45： 2010 年欧洲发电结构
- 图 46： 2021 年欧洲发电结构
- 图 47： 2018 -2022 年地方政府专项债发行量
- 图 48： 2018 -2022 年 30 个大中城市商品房成交量
- 图 49： 2017 -2022 年房屋竣工面积及商品房销售面积变化
- 图 50： 南山铝业股权结构
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- 图 52： 南山铝业归母净利润情况（ 2017 -2021 ）
- 图 53： 各板块产品产量（ 2017 -2021 ）
- 图 54： 各公司成本占营业收入比例 %
- 图 55： 2017 -2022H 天山铝业归母净利润
- 图 56： 2022 年天山铝业盈利构成
- 图 57： 2017 -2022H 天山铝业盈利能力
- 图 58： 新疆众和乌鲁木齐市高新区生产基地
- 图 59： 高纯铝、电子铝箔、电极箔属于电子元件材料制造行业
- 图 60： 公司属于铝电解电容器行业
- 图 61： 公司铝基电子新材料全产业链布局
- 图 62： 2017 -2021 年各项费用率
- 图 63： 2017 -2021 年营收、毛利、归母净利润
- 图 64： 2017 -2021 年新疆众和各项财务数据变化
- 图 65： 2017 -2021 年新疆众和投资收益
- 图 66： 神火股份股权结构
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- 图 68： 神火股份归母净利润情况（ 2017 -2021 ）
- 图 69： 2015 -2022H 盈利情况
- 图 70： 2014 -2021 年公司营业收入主要构成
- 图 71： 2017 -2022H1 中国铝业营业收入（亿元）
- 图 72： 2017 -2022H1 中国铝业归母净利润（亿元）
- 图 73： 2016 -2021 中国铝业氧化铝电解 铝产量
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- 图 75： 焦作万方归母净利润情况（ 2017 -2021 ）
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- 图 77： 2021 年焦作万方各产品营收、毛利情况
- 图 78： 云铝股份股权结构
- .. 42
- 图 80： 云南铝业归母净利润情况（ 2017 -2021 ）
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- 图 82： 云铝股份 2022 上半年各产品产量（万吨）
- 表 1： 2022 年中国电解铝已复产、拟复产明细
- 表 2： 2022 年国内电解铝新建产能投产统计
- 表 3： 预计到 2022 年年底的电解铝开工产能将达到 4280.8 万吨
- 表 4： 云南电解铝投产汇总
- 表 5： 2022 年国内电解铝减产统计
- 表 6： 海外减产汇总
- 表 7： 南山铝业各业务板块产能情况
- 表 8： 天山铝业四大生产基地概况
- 表 9： 神火股份铝板块产能情况
- 表 10： 神火股份煤炭板块产能情况
- 表 11： 神火股份各板块 2021 年产量及 2022 年规划产量
- 表 12： 电投能源煤炭产能
- 表 13： 电投能源重点在建新能源项目统计
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