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策略-专题：历次触及-2X标准差后市场是如何反弹的？
- 2023-06-05 18:50:06上传人：丶灬**er
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- 1. 首先，股债收益差能够反弹，核心原因是极低预期下（ -2X 标准差），基本面、政策面
- 都容易超预期
- 2. 但是，如果预期极低，基本面、政策面再度低于预期呢？ —— 以 12 年为例，低于预期
- 的经济和落空的降准
- 3. 海外市场也存在基本面再度低于预期，导致股债收益差持续停留在 -2X 标准差的现象 7
- 4. 当前触及 -2X 标准差，如果后续推出重磅政策，白酒、互联网、股份行向上弹性或较大
- 5. 如果类似于 12 年重磅政策落空，总量强相关板块可能还需等待，机会还是在半导体为
- 代表的 TMT
- 图 1：历次基本面的预期悲观情况下（股债收益差刺破 -2X 标准差），主要政策和数据对比
- 图 2：除了 12 年年中，处于悲观预期下，基本面、政策面都很容易超预期，指数很快反弹，
- 上行的强度取决于实际基本面的情况
- 图 3：16 -17 年、 20 年-21 年初 ROE 步入上行周期；但 18 年-19 年初、 22 年 10 月 ROE
- 并没有上行
- 图 4：12 年下半年以来，股债收益差在 -2X 标准差震荡
- 图 5：12 年 6月开始 PMI 各分项显著回落
- 图 6：12 年下半年工业增加增速回落
- 图 7：12 年下半年进出口同比滑坡
- 图 8：PPI 、CPI 向下，市场担忧持续通缩
- 图 9：危机模式导致美股标普 500 股债收益差大幅跌破 -2X 标准差
- 图 10 ：标普 500 的股债收益差有两次停留在 -2X 标准差之下
- 图 11 ：日本股债收益差在 90 年代经济持续下台阶的时候， -2X 标准差仍然有效
- 图 12 ：标普 500 的股债收益差有两次停留在 -2X 标准差之下
- 图 13 ：当前市场又到了 -2X 标准差的位置
- 图 14 ：如果重磅政策出台，按【中趋势】，如果没有，大概率是【弱趋势】
- 图 15 ：如果后续存在重磅政策的出台，总量经济强相关白酒、互联网、股份行向上弹性或
- 较大
- 图 16 ：与半导体相关的库存比整体经济周期库存更快出清
- 图 17 ：与半导体相关的销售比美国整体零售数据下滑更快
- 图 18 ：新一轮科技产业周期的催化可能来自于人工智能、智能汽车、数字经济
- 图 19 ：TMT 主要方向超额收益见顶至今调整的幅度及时间（截至 6月 2日）
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