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换电行业：新能源车补能格局焕新，各路选手逐鹿换电
- 2022-08-01 08:35:12上传人：bu**兔子
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换电补能呼之欲出，政策驱动直上青云：（1）新能源汽车痛点亟待解决，换电补能呼之欲出。补能焦虑成新能源汽车发展最大痛点，换电模式提升补能效率。全国车桩比虽然从2015年的7.8：1下降至2021年的3:1，但由于场地受限、市场化不充分、配套设施建设与运营不完善等因素制约，导致充电桩的建设与运维效率始终不能满足终端用户补能需求。新能源汽车低保值率核心制约因素在电池，换电模式可实现车电分离。影响新能
- 1. 新能源汽车发展痛 点亟待解决，换电模式乘风起
- 1.1 换电模式：三大系统，实现新能源汽车快速补能
- 1.2 痛点亟待解决，换电补能呼之欲出
- 1.3 换电模式重回 大众视野，技术储备已经成熟
- 1.3.1 国外企业商业化较早，但未能实现规模产业化
- 1.3.2 国内乘用车换电模式发展曲折， 2019 年重获市场关注
- 1.3.3 国内商用车换电技术较早完成技术积累
- 1.3. 4 多种技术路线并存，核心技术以连接技术为主
- 1.4 政策密集出台，助推换电产业快速发展
- 2. 中游运营百家争鸣 ，上游设备率先受益
- 2.1 上游投资需求空间广阔，设备与电池厂商率先受益
- 2.1.1 受益设备：自动化设备占比最高，充电设备和集装箱亦受益
- 2.1.2 行业参与者：较早切入赛道的设备制造企业和头部动力电池企业将率先受益
- 2.1.3 行业空间：换电设备市场空间超 5500 亿元
- 2.1.4 “ 十四五 ”期间换电站规划爆发式增长，设备需求年均复合增速 105%
- 2.2 中游运营商与电池银行两片蓝海
- 2.2.1 换电运营：盈利模式高确定性，群雄竞相逐鹿
- 2.2.2 电池银行：换电与动力电池生态圈的连接枢纽
- 2.3 B 端渗透先行， C端蓄势待发
- 2.3.1 乘用车端：换电经济性驱动营运车辆先行
- 2.3.2 商用车端：支持重卡多场景应用
- 3. 投资建议：换电设 备与换电运营相关上市公司
- 3.1 瀚川智能：汽车电子装备龙头，布局换电开启第二增长极
- 3.1.1 战略聚焦新能源汽车产业，换电业务具备先发优势
- 3.1.2 客户资源丰富，在手订单超 20 亿
- 3.2 协鑫能科：强势切入换电运营，扩张新能源产业版图
- 3.2.1 内部强协同优势，外部强资源整合能力
- 3.2.2 打造协鑫商业模式，保障盈利能力
- 3.3 博众精工： 3C 自动化设备龙头，布局换电谋势而动
- 3.4 科大智能：较早完成赛道切入，换电业务厚积薄发
- 3.5 山东威达：深度绑定蔚来，业绩率先兑现
- 4. 风险提示
- 插图目录
- 图 1： 换电模式为新能源电动汽车 两大补能方式之一
- 图 2： 换电模式便于电池的回收与 梯次利用
- 图 3： 换电站主 要包括换电、充电 等设备
- 图 4： 车载换电系统实现车端换电 功能
- 图 5： 2021 年新能源车销量同比增长 159% ， 渗透率 14%
- 图 6： 2022 年 6月新能 源车渗透率超 23%
- 图 7： “里程焦虑”等因素成新能 源汽车车主主要不满因素
- 图 8： 2021 年车桩比 3:1 ，距离工信部 1:1 的目标仍有差距
- 图 9： 新能源汽车较燃油车保值率 更低
- 图 10： 新能源汽车 中电池成本占比最大
- 图 11： 锂电池寿命衰降随充电电流 上升而加剧
- 图 12： 锂电池寿命衰降随充电电压上升而加剧
- 图 13： 截止 2022 年 6月，我国换电站 保有量达到 1582 座
- 图 14： 京粤浙苏沪等地区为换电模式推广主阵地
- 图 15： Better Place 较早完成了换电模式商业 化
- 图 16： Tesla 在换电 模式方面也有技术储备
- 图 17： 国内乘用车换电发展至今进入与充电模式 并行快速发展阶段
- 图 18： 电巴换电设备在 08 年奥运会 期间已实现应用
- 图 19： 深圳精智换电设备早期已在电动公交上实 现应用
- 图 20： 换电产业链：上游设备商与电池厂，中游 运营商与电池银行，下游终端用户与电池回 收商
- 图 21： 蔚来小型自动充换电站软硬件系统结构图
- 图 22： 一种车载换电系统底座
- 图 23： 换电站成本构成中自动化设备价值量最高 ，占比 50%
- 图 24： 乘用车换电站单站换电运营盈利测算模型
- 图 25： 乘用车换电站日均换电 50 车 次时可实现盈亏平衡
- 图 26： 商用车换电站单站换电运营盈利测算模型
- 图 27： 商用车换电站日均换电 35 车 次时可实现盈亏平衡
- 图 28： 截止 2022 年 6月，蔚来换电站 1024 座，占比超 60%
- 图 29： 新能源汽车市场集中度低， CR10 仅 50%
- 图 30： 奥动新能源主导的商用车换电运营模式
- 图 31： 奥动、伯坦和玖行均已合作多家主机厂商
- 图 32： 中石化百家旺综合加能站
- 图 33： 协鑫能科自营换电站
- 图 34： 宁德时代发布换电服 务品牌 EVO GO （ 乐行换电）
- 图 35： 巧克力换电块支持自由组合
- 图 36： 宁德时代已完成动力电池全产业链布局
- 图 37： 动力电池行业集中度较高， CR5 达 83.41%
- 图 38： 电池银行商业模式可实现多方受益
- 图 39： 奥动电池银行生态体系
- 图 40： 换电模式下游主要应用于出租车、网约车 和重卡等领域
- 图 41： 电动重卡主要应用场景
- 图 42： 汉马科技电动重卡支持多场景应用
- 图 43： 公司战略由“ 1+N ”转向新能源 汽车产业聚焦
- 东 兴 证 券深度报告 换电 行业： 新能源 车补能 格局焕 新，各 路选手 逐鹿换 电 P 5
- 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源
- 图 44： 瀚川智能积累了丰富的业内客户资源
- 图 45： 协鑫能科在清洁能源业务基础上逐步壮大 移动能源业务
- 图 46： 协鑫集团能源版图覆盖全面，具备强内部 协同优势
- 图 47： 公司业务聚焦消费电子、新能源、半导体 等领域
- 图 48： 公司新能源板块产品主要以充换电站等为 主
- 图 49： 博众精工乘用车智能充换电站
- 图 50： 博众精工商 用车充换电站
- 图 51： 吉利 双仓式智能换电站
- 图 52： 顺加能乘用车换电站
- 图 53： 山东威达通过内生外延实现产业多元化发 展
- 图 54： 山东威达为昆山斯沃普实际控制人
- 图 55： 蔚来第二代换电站
- 表格目录
- 表 1： 换电模式在充电时间、高频 补能场景、电网负荷压力和消费者接受度等 方面具有优势
- 表 2： 目前常用的换电技术路线有 底部整包换电、顶部整包换电和侧向整包换 电等
- 表 3： 换电设备核心软硬件技术主 要有机械连接、电连接、液冷连接和监控等 技术
- 表 4： 中央层面与换电模式推广相 关政策与规定
- 表 5： 地方层面与换电模式推广相 关政策与规定
- 表 6： 换电产业链上游主要相关企 业
- 表 7： 乘用车换电站 设备需求（不 含升级换代）远期空间超 2200 亿元
- 表 8： 商用车换电站设备需求（不 含升级换代）远期空间超 3300 亿元
- 表 9： “十四五”期间换电站建设 有望超过 3万座 ，换电设备需求年均复合增速 105.45%
- 表 10： 换电模式营运车辆的使用经济性更佳
- 表 11： 瀚川智能主营汽车电子、电 池和充换电智能装备
- 表 12： 公司拟投资 7.24 亿元新建 2000 座换电站产能
- 表 13： 永乾机电主营工业机器人、智能化生产线 和智能工厂信息化系统
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