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基础金属行业报告：以史为鉴看价格，铜铝有望穿越周期
- 2022-05-31 14:15:10上传人：Bl**l.
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- 1 基 本 金属价 格周 期回顾
- 1.1 2003 -2006 ： 中美需 求周期 共振下 的牛市
- 1.2 2009 -2011 ： 宽信用 叠加宽 货币下 的牛市
- 1.3 2016 -2017 ： 需求恢 复叠加 供应扰 动下的 牛市
- 1.4 2020 -2022 ： 流动性 超发叠 加持续 供需错 配下 的牛市
- 2 利 多 因素衰 减， 本轮一 致性 上行趋 于尾 声
- 2.1 供给 修复预 期落地 ，低库 存有望 逐渐缓 解
- 2.2 海外 流动性 收紧， 加息周 期对金 属形成 利空
- 3 穿 越 周期， 铝、 铜长期 具备 成长性
- 3.1 铝 ：冶 炼产能 存在天 花板， 新能源 助力需 求扩张
- 3.2 铜 ：矿 山资本 开支不 足，电 力需求 长期向 好
- 4 风 险 提示
- 基 础 金 属 行业报 告
- 请务必阅读正文后的 重要 声明部分
- 图 目 录
- 图 1： 21 世纪 以来的 基本金 属牛市 周期
- 图 2：中 国 GDP 增速 及工业 增加值 同比
- 图 3：美国 住房贷 款利率 及房 屋销售 情况
- 图 4：美国 联邦基 准利 率 及资 产负债 表规模 变化
- 图 5：基本 金属主 要消费 领域 增速
- 图 6：中国 房地产 市场回 温
- 图 7：美国 经济改 善
- 图 8：铝、 锌产量 增速下 移
- 图 9：基本 金属库 存下降 至历 史低位
- 图 10 ：能源 价格大 涨压缩 金属供 应
- 图 11 ：2022 年 电解铝 运行产 能及产 量预期
- 图 12 ：2022 年 铜锌产 量预估
- 图 13 ：地产 弱周期 拖累需 求
- 图 14 ：全球 制造 业 PMI 走弱
- 图 15 ：加息 周期中 的铜价 走势
- 图 16 ：电解 铝产量 增长预 期
- 图 17 ：基本 金属冶 炼能耗 对比
- 图 18 ：再生 铝产量 预期
- 图 19 ：新能 源板块 增量贡 献
- 图 20 ：全球 铜矿资 本开支 处于低 位
- 图 21 ：世界 铜矿供 应在 2025 年出 现拐点
- 图 22 ：铜冶 炼新增 产能增 速逐年 下移
- 图 23 ：新能 源用铜 增量预 估
- 表 目 录
- 表 1：美联 储加息 周期与 铜价 对比（ %，美 元）
- 表 2：电解 铝供需 平衡表
- 表 3：电解 铜供需 平衡表
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