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航空机场中期策略：最难熬的是黎明前的黑暗
- 2022-05-30 07:20:08上传人：Me**黯然
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- 2. 海外市场明显复苏 ，国内疫情拐点显现
- 3. 机队运力增 长缓慢 ，且国内市场的实际承载力高于预期
- 4. 行业整体恢复盈利 还需仰仗国际航线开放
- 5. 航班补贴政策有助 于缓解短期压力，并促进票价提升
- 6. 行业展望与投资建 议：看好需求复苏与政策放宽带来的高盈利 弹性
- 7. 风险提示
- 相关报告汇总
- 插图目录
- 图 1： 4月三大航运力投放跌至谷底
- 图 2： 三大航客座率从去年 8月开始就处于低水平
- 图 3： 三大 航一季度大幅亏损（扣 非归母净利润）
- 图 4： 国航与东航一季度经营净现 金流承压
- 图 5： 美国主要航司营收持续回升 （亿元）
- 图 6： 美国主要航司逐步扭亏（非 经常项目前利润，亿元）
- 图 7： 本轮国内疫情已过拐点
- 图 8： 海外疫情逐步缓和
- 图 9： 局部疫情结束到国内航线需 求恢复间隔一般不到 1个月，较大规模疫情则可能需要 1-2个月恢复期
- 图 10： 无疫情时三大航国内运力投放可达 19 年的 120% 以上
- 图 11： 无疫情时春秋与吉祥运力投 放显著高于 19 年同期
- 图 12： 国内实现清零的时间段里，三大航可以靠 国内航线在旺季基本实现盈亏平衡
- 图 13： 20 -21 年三大航运 力增长显著放缓
- 图 14： 21 年三大航飞机数量较 19 年仅增长 3.4%
- 图 15： 各航司的机队宽窄比
- 图 16： 宽体机日利用率下滑 程度明显高于窄体机 （南航数据）
- 图 17： 宽体机占比较高的航司在疫情中净利润率 下滑更严重（图为扣非净利率变化趋势）
- 图 18： Airlines for America 数据显示，跨 大西洋航线与拉美航线需求有明显好转
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