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餐饮行业系列研究之四——疫情压力测试篇：疫情大考检验经营底色，逢低布局强现金流&高确定性龙头
- 2022-05-18 21:55:12上传人：Le**遗忘
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- 餐饮行情：倒 V型复苏，疫情仍为核心变量
- 行业综述：行业倒 V型复苏，疫情仍为当下核心影响变量
- 板块复盘：终局思维 — 业绩逐季兑现 — 预期经营反转
- 餐饮上市公司现金流与业绩疫情压力测试
- 业绩弹性测算：海伦司、九毛九疫后复苏弹性相较更强
- 现金流测算：海底捞 “ 现金牛 ” ，九毛九稳健，海伦司放缓开店节奏或为明智之举
- 餐饮公司经营近况跟踪
- 九毛九：历史业绩兑现度最高，中线跨品类孵化逻辑最优
- 海伦司：下沉市场扩张初步验证，门店模型稳定性仍需时间确认
- 海底捞：短期聚焦内部调整，期待龙头企稳后的底部反转
- 百胜中国 -S ：主力品牌竞争力依旧，不倦探索跨品类孵化
- 呷哺呷哺：湊湊发展势头良好，关注人事变动后经营整合效果
- 政策底 /经营底 /情绪底已至，逢低布局强现金流 &高确定性龙头
- 政策 &经营 &情绪底已至，基本面最差时间已过
- 投资建议：疫情考验餐企经营底色，逢低优选布局强现金流 &高确定性餐饮龙头
- 免责声明
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- 证券研究报告
- 图 1： 2019 年至今餐饮行业月度收入规模及增速
- 图 2： 2017-2021 年中国餐饮门店总数
- 图 3： 2017-2021 年开关店及门店留存情况
- 图 4： 2020 年以来餐饮板块行情复盘
- 图 5： 2022 年以来国内每日新增确诊数
- 图 6： 太二、海底捞、海伦司一线城市店数及占比
- 图 7： 九毛九历史收入、归母净利润及对应增速
- 图 8： 2019-2021 年九毛九西北菜、太二酸菜鱼、怂火锅开店
- 图 9： 2017-2021 年三项主要成本占比
- 图 10： 九毛九旗下品牌 创始团队 持股比例数据
- 图 11： 2020-2021 年怂品牌经营数据
- 图 12： 2018-2021 年海伦司收入、经调业绩及对应增速
- 图 13： 2019-2022 年海伦司新增门店数据
- 图 14： 2020-2021 年各线城市 经营利润
- 图 15： 2018-2021 海伦司 三项 期间费用率
- 图 16： 2018-2021 年雇员数目
- 图 17： 公司各线城市整体翻台率
- 图 18： 公司各线城市客单价变化
- 图 19： 海底捞 “ 啄木鸟 ” 计划
- 图 20： 海底捞 2020 年以来月度开店节奏
- 图 21： 201 7Q1 -202 2Q1 百胜中国 -S 收入、 归母业绩 及增速
- 图 22： 2017Q1 至今百胜中国单季度新开门店数量
- 图 23： 2017-2021 年公司收入、业绩及同比增速
- 图 24： 2017-2021 年 营业收入按品牌划分
- 图 25： 2017-2021 年 呷哺呷哺、湊湊门店数及同比增速
- 图 26： 2019-2021 年 湊湊门店分布
- 图 27： 九毛九、海底捞、海伦司、百胜中国 -S 同店销售恢复情况
- 图 28： 九毛九、海底捞、海伦司、百胜中国 -S 、呷哺呷哺未来 12 个月市场一致预期市盈率
- 图 29： 年初至今港股餐饮板块沪深港通持股比例
- 表 1： 海底捞、海伦司、九毛九不同翻台率恢复节奏假设下，公司净利润弹性测算
- 表 2： 2022 年，九毛九不同翻台率恢复情况下现金流测算
- 表 3： 2022 年，海伦司不同翻台率恢复情况下现金流测算（ 2022 年新增 400 家门店）
- 表 4： 2022 年，海伦司不同翻台率恢复情况下现金流测算（ 2022 年新增 630 家门店）
- 表 5： 2022 年，海底捞不同翻台率恢复情况下现金流测算（ 2022 年新增 45 家门店）
- 表 6： 2020-2021 年海伦司 酒馆日均销售额
- 表 7： 截至 2022 年 5月 16 日，各城市防疫政策梳理
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