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2022年度策略报告：稳增长，宽政策，看景气消费和金融
- 2022-01-05 14:35:14上传人：萝莉**妹酥
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- 1 股市分析框架与 2021 年市场回顾
- 1.1 股市分析框架
- 1.2 2021 年市场回顾
- 2 三维度归纳市场变量，聚焦年度因素变化
- 2.1 政策面，市场发展动力源泉
- 2.2 技术面，市场直观表象
- 2.2.1 流动性方面，居民资金流入，总体宽裕
- 2.2.2 A股 2022 年前高后平
- 2.2.3 PE 、行业指数比较
- 2.3 基本面，市场发展根基
- 2.3.1 A股盈利中枢回落
- 2.3.2 行业 PB-ROE 分析指向消费
- 2.3.3 行业 ROE 与现金流方向趋同
- 2.3.4 创新与行业生命周期
- 3 多因素组合确定 2022 年核心子行业
- 3.1 景气端，关注双碳、新技术和军工
- 3.1.1 双碳与新能源、电力设备
- 3.1.2 VR/AR
- 3.1.3 军工板块景气扩散
- 3.2 流动端，契合我国内循环为主的消费升级趋势
- 3.2.1 涨价预期利好食品饮料、纺织服装
- 3.2.2 共同富裕带动三四线与农村消费潜力释放
- 3.2.3 人口老龄化下的医药生物行业
- 3.3 估值端，关注银行与券商
- 3.3.1 银行板块，受益于稳增长
- 3.3.2 证券板块，受益于政策支持
- 4 投资建议
- 5 风险提示
- 图 1 中国与主要经济体 GDP 增速（ %）
- 图 2 主要国家综合国力变化趋势
- 图 3 美股消化互联网泡沫用时 15 年（ NASDAQ ）
- 图 4 A 股消化 2007 年泡沫用时 14 年（沪深 300 ）
- 图 5 A股指数 2021 年变化状态（截止 12 月 10 日）
- 图 6 申万 28 一级行业 2021 年涨跌幅（截止 12 月 07 日）
- 图 7 2022 年策略模型归纳（三维度）
- 图 8 2022 年全年三周期特征展望
- 图 9 中周期，国内 5000 家工业企业景气扩散指数状况
- 图 10 短周期， PPI-CPI 剪刀差超出历史高点趋势线，且已拐头
- 图 11 短周期，通胀剪刀差拐点已至
- 图 12 美国前轮 2013 年 Taper 和 2015 年加息市场反应
- 图 13 近年金融机构超额存款准备金率状况
- 图 14 我国股市资金需求和供给来源
- 图 15 新成立公募基金发行状况（截止 2021 年 12 月 13 日）
- 图 16 公募基金份额近年整体上升（截止 12 月 27 日）
- 图 17 近年我国股权融资状况
- 图 18 近年我国限售股解禁市值状况
- 图 19 2022 年限售股解禁月度状况
- 图 20 证券化率推演 A股 2022 年高位 4200 点
- 图 21 A股 2022 年震荡区间预测
- 图 22 A股静态市盈率 23 倍强，而 TTM 探底反弹
- 图 23 申万 28 个一级行业 PE 值在近 3年的估值分位图
- 图 24 有色、化工以及电力设备行业指数与中证 800 指数比较
- 图 25 偏消费和军工行业指数与中证 800 指数比较（周线）
- 图 26 A股公司归母净利润增长情况（单季度）
- 图 27 A股公司近年归母净利润增长情况（年度）
- 图 28 各行业 12 月 10 日 PB-ROE 分布状况（ ROE 取一致预期值）
- 图 29 货币政策主动调节推动现金流指标超前 ROE 模型
- 图 30 机械设备行业经营性现金流与 ROE 变化状况
- 图 31 医药生物行业经营性现金流与 ROE 变化状况
- 图 32 电气设备行业经营性现金流与 ROE 变化状况
- 图 33 通信行业经营性现金流与 ROE 变化状况
- 图 34 汽车行业经营性现金流与 ROE 变化状况
- 图 35 休闲服饰行业经营性现金流与 ROE 变化状况
- 图 36 食品饮料行业经营性现金流与 ROE 变化状况
- 图 37 家用电器行业经营性现金流与 ROE 变化状况
- 图 38 行业生命周期的划分
- 图 39 2022 年策略模型归纳（三维度 +因素组合）
- 图 40 高景气行业来源探讨
- 图 41 2019 年中国碳排放行业结构（亿吨）
- 图 42 中国一次能源生产结构（折标准煤）
- 图 43 光伏行业综合价格指数状况
- 图 44 中国汽车销量（万辆、 %）
- 图 45 中国新能源汽车月销量与渗透率（辆、 %）
- 图 46 中国新能源汽车保有量及占比（辆、 %）
- 图 47 中国新能源汽车销量年度数据（万辆）
- 图 48 双碳相关领域投资逻辑
- 图 49 我国军工行业 ROE 和 PB 近年状况
- 图 50 我国军费占 GDP 比重与国际主流国家比较
- 图 51 中国社会消费品零售总额及增速（亿元、 %）
- 图 52 美国个人消费支出及增速（ %）
- 图 53 人均 GDP 及增速（元、 %）
- 图 54 城镇与农村居民家庭恩格尔系数（ %）
- 图 55 三大支出对 GDP 增长的贡献率（ %）
- 图 56 中美 GDP 占全球比重（ %）
- 图 57 我国食品饮料行业 ROE 和 PB 近年状况
- 图 58 我国棉花期货价格状况（截止 12 月 10 日）
- 图 59 中国高净值人群数量（万人）
- 图 60 中国基尼系数
- 图 61 中国历年出生人数与自然增长率（万人、 ‰ ）
- 图 62 中国育龄妇女生育率（ ‰ ）
- 图 63 2021-2026 年全球 ADC 药物市场复合增长率预测
- 图 64 银行（ 801780.SI ）归属母公司股东的净利润 (同比增长率 )
- 图 65 近年我国银行关注类贷款占比和不良贷款率下降
- 图 66 我国银行业 ROE 和 PB 近年状况
- 图 67 证券公司归属母公司股东的净利润 (同比增长率 )
- 图 68 中美十年期国债收益率及利差（ %）
- 图 69 A 股主要板块市盈率变化（ TTM ）
- 图 70 A 股主要指数市盈率变化（ TTM ）
- 表 1 中国实际 GDP 增速与 A 股涨幅对比（长期）
- 表 2 中国实际 GDP 增速与 A 股涨幅对比（短期）
- 表 3 银行理财净值化转型（万亿元、 %）
- 表 4 境外机构和个人持有境内人民币资产（万亿元）
- 表 5 2021 年三维度各因素与市场波动的内在关系详解
- 表 6 2021 年部分国家加息情况（截止 12 月 20 日）
- 表 7 各行业 PE 值比较长度与分析周期之间的关系
- 表 8 部分子行业成长性划分
- 表 9 碳达峰十大行动
- 表 10 风、光、核以及储能未来发展规划或预期
- 表 11 2020 年主要国家汽车保有量
- 表 12 VR 头显市场规模测算
- 表 13 近期证券行业相关政策汇总（截止 12 月 10 日）
- 表 14 外资持股变动
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