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铝行业深度报告③：再生铝保级利用，前途光明龙头可期
- 2021-11-01 12:45:18上传人：Be**浅浅
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- 前言
- 1 天时地利 ： “双碳 ”政策叠加国内废铝回收阶段性高峰 ， 再生铝发展空间打开 5
- 1.1 电解铝产能 “天花板 ”将近 ，政策持续利好再生铝
- 1.2 国内铝产品陆续服役期满，废铝供应有望提升
- 2 行业趋势：我国再生铝保级利用水平提升，易拉罐和汽车成为重点应用领域 9
- . 9
- 2.2 工艺改进，再生铝保级利用技术水平在提升
- 3 铝易拉罐：追赶国际保级回收利用的先进水平
- 3.1 铝罐保级回收利用的经济效益明显
- 3.2 追赶铝罐保级回收利用的国际先进水平
- 4 汽车用铝 ： “材料脱碳 ”目标推动汽车制造向 “闭环回收 ”发展
- 4.1再生铝企业与车企合作 ，建立再生铝 “闭环回收 ”
- 4.2 再生铝在汽车 “全过程减碳 ”中发挥重要作用
- 4.3 再生铝龙头：从被动回收到主动推出铝材解决方案
- 5投资建议：关注保级利用水平领先的再生铝龙头
- 风险提示
- 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
- HeaderTable_TypeTitle 有色金属行业深度报告 —— 再生铝保级利用，前途光明龙头可期
- 3
- 图 1：2011 -2020 年我国再生铝产量及增速
- 图 2：2010 -2019 年我国废铝国内回收量及进口量对比
- 图 3：我国废铝回收来源占比及寿命周期
- 图 4：2000 年后我国汽车销量增幅明显
- 图 5：我国各主要行业废铝回收量预测（万吨）
- .. 8
- 图 7：中国与其他国家的废铝回收率比较
- 图 8：我国的再生铝回收利用路径
- 图 9：再生铝回收工艺路线示意图及主要关注点
- 图 10 ：部分再生铝项目的废铝出水率及原料中纯铝占比（计算值）
- 图 11：铝易拉罐合金组成
- 图 12 ：废铝易拉罐保级循环利用路线图
- 图 13 ：再生铝合金锭与铝材价格对比（单位：元 /吨）
- 图 14 ：我国铝易拉罐保级回收利用发展历程
- 图 15 ：Novelis 与车企的 “闭环回收 ”示意图
- 图 16 ：铝及铝合金碳排放核算边界
- 图 17 ：不同燃料类型乘用车的全生命周期各阶段排放占比
- 图 18 ：各种牌号的铝合金在汽车上广泛运用
- 图 19 ：采用 Novelis 再生铝材料的车企
- 表 1：原铝与再生铝生产的能耗和温室气体排放对比
- .. 6
- 表 3：1-7系铝 合金成分、性能、典型应用表
- 表 4：欧洲全铝易拉罐回收再生项目
- 表 5：2020 年后我国在建与投产的易拉罐用 3004/3104 铝合金保级利用项目（不完全统计） .. 15
- 表 6：部分汽车整车及零部件企业 “脱碳 ”时间表
- 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
- HeaderTable_TypeTitle 有色金属行业深度报告 —— 再生铝保级利用，前途光明龙头可期
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- 1 天时地利： “双碳”政策 叠加 国内 废铝 回收 阶段性
- 高峰 ，再生铝发展空间打开
- 1.1 电解铝产能“天花板”将近，政策持续利 好再生铝
- 国内的电解铝产能有望在 2022 年接近“天花板”，新增 供给 或将依赖再生铝。 我们在 202 0年 12
- 月发布的《 2021 年有色钢铁行业年度策略报告：把握顺周期，着眼新赛道， 21 迎大年》中提出，
- 指标置换下我国电解铝的产能“天花板”约为 4400 -4500 万吨。截至 2020 年底，我国的电解铝产
- 能已达到 4256 万吨，据百川盈孚数据显示， 2021 年我国或新增 200.5 万吨电解铝产能，至 2021
- 年底我国电解铝产能将达 4456 万吨。国内电解铝产能即将接近“天花板”，新增供给或将依赖再
- 生铝。
- 再生铝“节能减排”优势明显。 生产 1吨再生铝能耗仅为电解铝能耗的 3%~5% ，可减少 0.8 吨的
- 二氧化碳排放，节省 10 吨以上的水，同时可以减少固体废料、废液和废渣的处理，具有明显的节
- 能减排优势。
- 表 1：原铝与再生铝生产的能耗和温室气体排放对比
- 原铝 再生铝
- 能耗
- 煤炭 /kg 428 2.12
- 原油 /kg 85 50
- 天然气 /m 3 100 70
- 焦炭 /kg 50 20
- 煤气 /m 3 780 307
- 电力 /kWh 13320 210
- 温室气体排放
- CO 2/kg 13860 620
- CH 4/kg 30 0.55
- CF 4/kg 0.116 0
- C2F6/kg 0.014 0
- 资料来源：丁宁于 2012 年发表在《中国有色金属学报》的《原铝与再生铝生产的能耗和温室气体排放对比》，东方证券研究
- 所
- 政策持续利好再生铝。 再生铝行业利用各种废铝材料生产铝合金锭，相对于铝土矿、氧化铝、电解
- 铝、铝合金的产业路线，较大幅度地减少了热能消耗和温室气体排放，再生铝行业在资源节约、节
- 能减排、环境保护方面具有重大的社会效益。再生铝行业属于《产业结构调整指导目录》规定的鼓
- 励类行业，得到国家产业政策的支持。未来伴随废铝保级利用以及回收体系的完善，再生铝的 行业
- 空间将持续打开。
- 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
- HeaderTable_TypeTitle 有色金属行业深度报告 —— 再生铝保级利用，前途光明龙头可期
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- 表 2：2014年以来关于循环经济及再生铝的政策文件
- 时间 政策名称 主要内容
- 2014 年 4月 《环境保护法》 国家采取有利于环境保护的经济、技术政策和措施，提高环境保护科学技
- 术水平。
- 2016 年 6月 《工业绿色发展规划（ 2016
- 2020 年）》
- 围绕废钢铁、废有色金属等主要再生资源，加快先进回收利用技术和装备
- 推广应用。
- 2016 年 10 月 《 有 色 金 属 工 业 发 展 规 划
- （2016 -2020 ）》
- 充分利用 “互联网 +”，依托 “城市矿产 ”示范基地和进口再生资源加工园区，
- 创新回收模式，完善国内回收和交易体系，进一步健全废旧有色金属回收
- 体系，提高再生金属供应比例。
- 2016 年 11 月 《国务院关于印发 “十三五 ”生态
- 环境保护规划的通知》
- 依托国家 “城市矿产 ”示范基地，培育一批回收和综合利用骨干企业、再生
- 资源利用产业基地和园区。到 2020 年，全国工业固体废物综合利用率提
- 高到 73% 。
- 2016 年 11 月 《固体废物污染环境防治法》
- 国家鼓励和支持科研单位、固体废物产生单位、固体废物利用单位、固体
- 废物处置单位等联合攻关，研究开发固体废物综合利用、集中处 置等新技
- 术，推动固体废物污染环境防治技术进步。
- 2016 年 12 月 《 三 部 委 关 于 加 快 推 进 再 生 资
- 源产业发展的指导意见》
- 鼓励再生资源综合利用企业集聚发展，鼓励通过兼并、重组、联营等方式，
- 提高行业集中度。
- 2017 年 4月 《循环发展引领行动》 鼓励再生资源企业与各类产废企业合作，建立适合产业特点的回收模式，
- 引导生产企业加大再生原料的使用比例。
- 2018 年 10 月 《节约能源法》 加强用能管理，采取技术上可行、经济上合理以及环境和社会可以承受的
- 措施。
- 2018 年 10 月 《循环经济促进法》 倡导在生产、流通和消费等过程中减少资源消耗和废物产生、将废物进行
- 再生利用。
- 2018 年 12 月 《产业发展与转移指导目录
- （2018 年）》
- 在珠三角、长三角、环渤海等区域建设绿色化、规模化、高值化再生金属
- 利用示范基地。
- 2019 年 1月 《 关 于 推 进 大 宗 固 体 废 弃 物 综
- 合利用产业集聚发展的通知》
- 制（修）订一系列大宗固体废弃物综合利用标准和规范，促进大宗固体废
- 弃物综合利用产业高质量发展。
- 2019 年 11 月 《再生资源回收管理办法》 鼓励开展有关再生资源回收处理的科学研究、技术开发和推广。
- 2020 年 2月 《铝行业规范条件》 从布局与规模等方面规定了再生铝企业应该具备的基本条件，促进再生铝
- 行业规模化、集约化、现代化发展
- 2020 年 3月 《 关 于 加 快 建 立 绿 色 生 产 和 消
- 费法规政策体系的意见》 建立再生资源分级质控和标识制度，推广资源再生产品和原料。
- 2021 年 7月 《“十四五 ”循环经济发展规划》 为再生铝产业设定了在 2025 年达到 1150 万吨的年产量目标。
- 资料来源：公开资料整理，东方证券研究所
- 1.2 国内铝产品陆续服役期满，废铝供应有望提升
- 废铝进口量逐年下滑，国内废铝供应有待释放。 2011 -2020 年，我国再生铝产量由 440 万吨增长
- 至 735 万吨，年均复合增长率为 5.3% ，废铝原料供应增长偏缓是制约我国再生铝行业发展的主要
- 原因之一。 2018 年后，我国加强了对海外铝废料进口的管控措施，实施了新的贸易进口铝锭标准，
- 很多国外废料无法达到进口标准，叠加 2020 年以来新冠疫情的冲击，使得进口废铝在国内再生铝
- 生产原料中的占比出现了较大幅度下降。由于废铝进口量逐年下滑，近年来国内废铝成为再生铝的
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