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下行的A股基本面：成本冲击下何以解忧？
- 2021-11-02 11:35:30上传人：空欢**一场
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- 1. 基本面梳理：高端制造业是可持续增长的最强者
- 1.1. 整体与板块视角： Q3 环比下滑，年化增速则保持平稳
- 2. ROE 视角： 三季报 A股 ROE 环比回落是趋势性的么？
- 3. 景气线索：坚定 “高端制造业 ”，布局 “困境反转 ”
- 3.1. 高端制造业：新能源车最强，积极关注光伏基本面预期改善
- 3.2. 以量价齐升为核心特征的困境反转： CPI 链和新基建
- 4. 附注：当前及未来哪些行业及细分值得关注？ —— 2021 三季报业绩简析
- 4.1. 2021 年 Q3 上中游资源品：维持较高景气，石油石化、有色金属强于钢铁、基础化工
- 4.2. 2021 年 Q3 中游制造业：高端制造业维持高景气
- 4.3. 2021 年 Q3 下游消费：医药分化，农牧下滑明显，可选消费有所修复
- 4.4. 2021 年 Q3 金融地产：银行业绩进一步提升，券商高景气
- 4.5. 2021 年 Q3TMT 行业： TMT 板块中电子维持较高增速
- 图 1： 2021 年 A股三季报业绩速览
- 图 2：当前 A股各核心产业链景气评估
- 图 3： 2021 年第三季度各板块业绩增速图
- 图 4： 2015 年至今全 A业绩 增速（整体法）
- 图 5： 2015 年至今全 A非业绩增速（整体法）
- 图 6： 2019 年 -2021Q3 板块营业收入累计同比增速
- 图 7： 2019 年 -2021Q3 板块归母净利润累计同比增速
- 图 8：社融增 速 Q4 有望见底回升
- 图 9： PPI 和 A股业绩之前的相关性
- 图 10 ： 工业企业产能利用率维持高位
- 图 11 ： 2021 年三季报 A股主要核心指数净利润增速分布图
- 图 12 ：中证 500/ 中证 1000/ 沪深 300 净利润增速对比
- 图 13 ：中盘价值 /成长、小盘价值 /成长净利润增速对比
- 图 14 ： 2021Q3A 股三季报分行业 净 利润同比增速与年化同比增速统计
- 图 15 ： 2021Q3A 股三季报一级行业净利润增速分析
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- 图 18 ： 2021Q3 中信三级行业 净 利润同比增速与年化同比增速统计
- 图 19 ：二级行业 2021 年 Q3 净利润同比复合增速
- 图 20 ：二级行业 2021 年 Q3 净利润同比增速
- 图 21 ：全 A/全 A（ 非）销售毛利率变动趋势（ %）
- 图 22 ：板块毛利率与 ROE （ TTM ）
- 图 23 ：板块 ROE 水平的杜邦分解
- 图 24 ：制造业固定资产周转率 /存货周转率趋势
- 图 25 ：制造业 ROE/ 销售净利率 /总资产周转率
- 图 26 ：三季度毛利率同比下滑压力较大的申万三级制造业板块销售毛利率
- 图 27 ：申万一级行业销售毛利率与 ROE 水平
- 图 28 ：申万一级行业 ROE 杜邦分解
- 图 29 ：新能源发电产业链业绩增速依旧高增
- 图 30 ：半导体产业链景气程度高企
- 图 31 ：新能源车产业链各环节业绩增速高企
- 图 32 ：国防军工申万三级细分板块业绩增速同比变动情况
- 图 33 ：下半年 A股困境反转细分板块景气改善趋势
- 图 34 ： CPI 同比 -PPI 同比剪刀差有望收敛
- 图 35 ： 全国生鲜乳价格持续上行
- 图 36 ： 2021H1 各行业累计业绩增速贡献分布（去除金融）
- 图 37 ： 2021Q3 各行业累计业绩增速贡献分布（去除金融）
- 图 38 ： 2021Q3 及 2021H1A 股上游资源品行业归母净利润增速
- 图 39 ： 2021Q3 及 2021H1A 股中游制造业归母净利润增速
- 图 40 ： 2021Q3 及 2021H1A 股下游消费归母净利润增速
- 图 41： 2021Q3 及 2021H1A 股大金融行业归母净利润增速
- 图 42 ： TMT 行业 2021Q3 及 2021H1 归母净利润增速
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