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中国奢侈品行业系列报告：钟表零售商是门好生意吗？
- 2021-08-06 07:10:23上传人：Ta**泰特
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- 投资聚焦
- 研究背景
- 不同于市场的观点
- 核心结论
- 1 奢侈品属性主导下，全球高端腕表市场持续增长
- 1.1高端腕表行业发展史：从配饰-计时工具-配饰的历史循环
- 1.2全球高端腕表市场：增长稳定且具韧性，东亚消费能力强劲
- 2中国市场的钟表零售商是一门好生意吗？
- 2.1成长空间：内生增长强劲，海外回流空间可观
- 2.2商业模式&竞争格局：品牌渠道互相依存，头部零售商市场份额有望持续提升 14
- 2.3 财务模型：采购毛利稳定，经营杠杆显著
- 3 他山之石：英国最大钟表零售商WOSG
- 3.1公司概况：英国最大钟表零售商，市值近200亿人民币
- 3.2 WOSG的发展路径启示
- 4投资建议：看好中国高端腕表市场增长红利，关注飞亚达、盛时钟表
- 4.1 飞亚达：名表增长迅猛，切入海南免税供应链
- 4.2 盛时钟表：国内最大钟表零售商，战略绑定Swatch+京东集团
- 5风险提示
- 图表1: 瑞士腕表行业发展历史梳理
- 图表2: 瑞士钟表行业发展历史梳理
- 图表3: 宝珀五十噚系列——第一款现代潜水腕表
- 图表4: 不同人群消费目的占比（%）
- 图表5: 2007-2020年三款高端腕表价格（元）
- 图表6: 热门表款之百达翡丽鹦鹉螺
- 图表7: 热门表款之卡地亚蓝气球
- 图表8: 1970-2019年瑞士腕表出口金额
- 图表9: 价格低于200瑞士法郎腕表出口概况
- 图表10: 200-500瑞士法郎腕表出口概况
- 图表11: 500-3000瑞士法郎腕表出口概况
- 图表12: 3000以上瑞士法郎腕表出口概况
- 图表13: 按国家划分的瑞士腕表出口金额
- 图表14: 按地区划分的瑞士腕表出口金额
- 图表15: 2012-2020年瑞士手表出口增长率（%）
- 图表16: 2011-20年对中国大陆、香港出口金额
- 图表17: 计划购买高端腕表的中国消费者年龄分布
- 图表18: 计划购买高端腕表的中国消费者职业阶段
- 图表19: 中国高端腕表消费者购买目的
- 图表20: 麦肯锡：全球个人奢侈品消费市场变化
- 图表21: 贝恩：2013-20年中国境内奢侈品市场规模
- 图表22: 贝恩咨询：2020-2025年全球奢侈品市场预测
- 图表23: 腕表产业链概览
- 图表24: 不同钟表零售店区别
- 图表25: 英国高端腕表市场渠道结构
- 图表26: 腕表品牌集团销售额占比（%）
- 图表27: 单一品牌销售额占比（%）
- 图表28: 2017-2020年腕表品牌销售排名
- 图表29: 中国腕表行业线上、线下市场规模（单位：人民币亿元）
- 图表30: 英国高端腕表市场&历峰集团线上销售占比
- 图表31: WOSG FY2016-FY2018成本结构（%）
- 图表32: WOSG FY2016-2019 销售成本结构（%）
- 图表33: WOSG股价走势图（单位：英镑/股）
- 图表34: WOGS主要门店分布
- 图表35: 2019财年WOSG营业收入（按类型）
- 图表36: 2019财年WOSG营业收入（按客源地）
- 图表37: 2014-2018年英国高端腕表市场概况
- 图表38: 英国高端腕表市场销售格局
- 图表39: WOSG美国市场业务发展历程
- 图表40: 美国钟表零售行业CR3仅为22%
- 图表41: 美国VS英国高端腕表人均消费水平
- 图表42: WOSG总营业收入持续上升
- 图表43: WOSG税后利润稳定上升（%）
- 图表44: 2016-2020年WOSG毛利率
- 图表45: WOSG不同区域存货周率对比
- 图表46: 与各品牌合作年限（单位：年）
- 图表47: WOSG FY2015-2019年于英国市场份额
- 图表48: 公司各渠道门店坪效（单位：英镑/㎡/年）
- 图表49: 公司各类门店投资回报期
- 图表50: 2014-2019年公司于希思罗机场开店情况
- 图表51: WOSG英国地区通过调货实现的销售
- 图表52: WOSG英国通过调货实现劳力士的销售
- 图表53: 2016-19财年WOSG腕表存货周转率
- 图表54: 2016-19年亨德利及亨吉利存货周转率
- 图表55: 公司线上渠道已获得32家品牌授权
- 图表56: 中国腕表流通服务商市场份额（注：包含批发+零售）
- 图表57: 飞亚达2011-2020年营收变化
- 图表58: 飞亚达2006-2020年归母净利变化
- 图表59: 飞亚达收入结构
- 图表60: 2020年飞亚达净利润结构
- 图表61: 2020年公司收入结构（按商业模式）
- 图表62: 盛时钟表营收结构（按城市）
- 图表63: 盛时钟表收入结构（按档次）
- 图表64: 2019-2020年盛时钟表各线城市收入增速
- 图表65: 2019-2020年盛时钟表各档次手表收入增速
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