钢铁行业长短期均难出现景气趋势性回升分析

　　2006年至今，钢铁产量的持续上升与产能利用率的下降，显示钢铁行业产能过剩的情况仍在恶化。1）产能过剩局面将持续至2020年：根据全球粗钢产能利用率数据显示，粗钢利用率在73.2%-82%，钢铁行业产能过剩情况为全球性现象，并呈现常态化特征。目前我国粗钢产能达到10亿吨，而根据发达国家工业化发展规律测算，未来我国的粗钢需求峰值将在2020年前后达到约8亿吨，未来落后产能淘汰虽然有望强化，淘汰产能约1亿吨，但剩余产能仍有约9亿吨，产能过剩局面仍十分严峻。2）短期供需望触底，但夏休将至，景气预计维持低位。3）统计规律，钢铁行业始于2009年进入10余年微利期。

　　大盘弱势下钢铁板块防守性强

　　年初至今，结构性牛市中，钢铁板块鉴于较低的Beta值，跑输大盘约6个百分点，难具“攻击性”。结构性牛市明显偏向成长类的中小盘和创业板，在资金面仍宽裕的前提下，资金尚未倾向于防守。但我们认为当下半年流动性出现拐点时，钢铁板块防守性优势将体现，主要基于以下两点：（1）钢铁板块绝对PB处于历史底部，相对PB较为稳定。（2）板块β值在所有行业内排名低位，下跌敏感性低，预计具有较好的防守性。