2013年我国家电上市公司中报分析

　　家电板块中报整体分析：不惧市场变幻，持续回升。根据测算，家电板块上半年整体营业收入增长17.26%，归属上市公司股东净利润增长31.71%，其中二季度营收增长 16.13%，较一季度小幅下移，净利润增长36.88%，较一季度提高近10个百分点，毛利率、净利率稳中有升，延续2012年下半年以 来盘出谷底、持续复苏态势，验证此前判断。家电企业在节能升级、去产能化、全球化布局、品牌化方面苦心孤诣多年，走在国内行业的前列，消费属性强，竞争充分，机制灵活，具有穿越宏观经济周期波动的能力。有质有量，业绩表现优于多数行业，在申万23行业中，中报营收增速第3，归属净利润增速第4;现金流质量第5;净利率居中。

　　白电：业稳绩优，风采依旧。上半年营业收入增长13.73%，归属上市公司净利润增长31.44%，其中二季度营收增长12.15%，净利润增长 37.20%。二季度营收增速下移，主要由于节能补贴政策退出对市场需求短期带来影响，海外经济不景气影响到出口，空冰洗出货增速短期下降，但是净利润增速提高，反映出产品结构升级对业绩拉动作用逐步显现，行业未来将进入量缓利增阶段。从稳健增长看，白电整体可超配，其中格力电器、美的电器、青岛海尔仍将是首选配置，美菱电器、小天鹅A、海信科龙则具有较大的业绩弹性空间。

　　黑电：明显受益于节能补贴政策，短期谨慎。从高效节能补贴政策中受益最大，内需求高增长，上半年黑电上市公司整体营收增长26.10%，归属上市公司股东净利润增长57.64%，其中二季度营收增长28.29%，净利润增长44.38%。下半年行业内需短期面临较大调整压力，业绩持续改善难度不小，更多将要靠持续推出3D、智能、4k*2k等彩电新产品改善产品结构。下半年看点上，TCL集团仍有最大业绩弹性，面板业务盈利贡献仍有提升空间，海信电器重在智能化方面能否有新突破，兆驰股份则在LED业务放量程度， 建议重点关注。

　　小家电： 厨电、生活电器业绩优良。家电终端制造商中除白电、黑电以往的都归入小家电子类中，进一步可细分为厨电、生活电器、照明、消费电子等。整体看，上半年营业收入增长16.25%，归属上市公司股东净利润增长23.19%，细分看，二季度对上半年增长贡献较大，营收增长17.19%，净利润增长44.75%， 受益于房地产等利好终端需求复苏，摆脱去年内外低迷或资产减值影响。建议重点关注厨电、生活电器上市公司，将持续受益于城镇化推进和国内消费需求提升，包括老板电器、华帝股份、九阳股份、日出东方等，有稳定性，有增量。阳光照明LED业务转型较快，未来存在业绩释放预期。

　　材料和零部件：弹性待显，个股业绩差异大。上半年上市公司整体营收增长13.21%，归属上市公司股东净利润增长14.92%，其中二季度营收增长11.47%，净利润增长15.86%。材料和零部件企业对下游整机商依赖性强，业绩弹性大，业绩表现在四个细分子行业中并不突出，主要还是受到白电终端需求未明显回暖影响，整体呈现低速增长态势。建议重点关注符合白电节能升级需求的龙头个股，包括三花股份、盾安环境、华意压缩、天银机电，即使行业整体需求增速不高，产品结构升级也将提高对上游节能部件的采购需求;东方电热除空调电加热器业务外，收购的瑞吉泰格子公司业务有望逐步放量。