2010年美国医药市场前景不容乐观

    据惠誉国际评级(Fitch)预测，2010年，美国医疗市场前景不容乐观，失业率持续走高导致的民众医疗保险支付水平下降将是影响市场复苏的主要障碍。此外，由于医疗卫生体制改革引起的医疗保障覆盖范围，以及公共偿付水平变动的不确定性，也将影响市场向好。

　　虽然美国经济复苏苗头已经有所显现，但预计2010年，美国公众失业率仍将维持较高水平。高失业率直接影响到医疗保险的覆盖率和普通公众对卫生消费的支付能力，因此，美国民众会持续压缩日常卫生支出，并减少非必要性的护理。从利润角度看，受益于成本压缩和公司内部结构重组，行业的未计利息、税项、折旧及摊销前的利润(EBITDA)仍有望保持稳定水平。总而言之，弹性的资本支出加上稳定的利润水平，将有利于行业保持稳定的自由现金流。

　　美国国会正致力于医疗体制改革的立法，众议院已表决通过了医疗体系改革法案，但参议院至今对新版本的医改法案尚未投票。因此，改革最终会对整个产业产生什么影响仍有较大的不确定性。目前，改革的关键议题主要围绕覆盖范围、公共偿付水平和产业竞争环境几方面开展。就覆盖范围而言，如果能实现扩大覆盖范围的目标，对产业发展而言将是一个积极因素，但Fitch同时提出，为控制卫生总支出，在覆盖范围扩大的同时，公共卫生偿付水平下降将不可避免，从而导致企业利润水平下降。

　　公共偿付比率的压力主要源自于Medicare支出的下降，以及改革相关的其他限制因素。其中，影响利润率的关键在于保险覆盖范围的扩大是否足以抵消毛利率的减少，从而使利润水平仍能保持相对稳定。当前，很难评估医疗体制改革将会对整个行业竞争格局带来何种影响，可以确定的是，其中的限制性政策将改变行业对某些领域的预期，从而导致企业战略的调整。这些战略调整将会使企业间并购更加活跃，并带来规模化效应，企业并购活动进而促进更多贷款发放并在短期内发挥更强的杠杆效应。

　　美国医药企业普遍注重保持充裕的现金流。根据2009年第三季度统计情况，美国医药公司在上一财务年度的自由现金流约为460亿美元。但是，Fitch公司推算，其中约有三分之二的现金结存是在美国境外并应流回美国国内。从行业偿债能力分析，来年仍能保持较乐观水平，偿债水平将能达到520万美元或93%的高比率。

　　制药业：前景暗淡

　　受到药品研发企业反对医疗卫生体制改革、宏观经济环境不景气、多项专利药品到期及法规环境趋紧等带来的众多挑战因素的影响，Fitch预测，2010年将是美国制药业前景暗淡的一年。

　　在美国药企面临多项专利即将到期挑战的同时，为降低药品总费用，美国医疗体系更青睐于选择仿制药。2010年，各药业巨头即将到期的药品有：惠氏公司的文拉法辛缓释制剂、默沙东科素亚和海捷亚、礼来的吉西他滨。但是，药业巨头间的联合兼并将有助于填补新药研发目录的空白，2010年，各药业巨头有望加大研发投入。

　　根据Fitch预测，2010年，美国药业销售额将保持个位数小幅增长，众多原研药厂商将面临利润率下滑的压力。由于行业面临医疗保障偿付水平变动的不确定性及短期内多项专利到期的挑战，继续降低管理成本将有利于提升利润水平。此外，通过兼并和重组获得协同效益亦是增加利润率的有效举措。

　　总体而言，药品研发企业的现金流仍将保持在较稳定的水平。一部分现金将流向兼并重组的企业以降低负债水平。而本着对股东有利的目的，企业会通过保持或提高分红及回购股份方式管理营运现金流。

　　医疗器械：稳定发展

　　2010年，医疗器械产业将保持较稳定发展态势。稳增的销售额和利润水平是企业获得充足现金流的保障，以此可以保证资金运作、回购股份及开展并购。但是，2010年，业界也同时面临着法规环境不确定性和商业周期变化带来的挑战。

　　药物支架子行业市场将保持平稳，但由于销售价格下滑，销售额增长率将保持在个位数水平。受到产品的推陈出新及医院议价的影响，药物支架的整体价格会呈下降趋势。在新产品上市之前，药物支架市场格局将会维持现状，根据Fitch预测，雅培公司的XienceDES、BD公司的PromusDES在美国、欧洲和日本市场上的占比将有望提高。

　　心律调节产品子行业市场销售额增长率预计能达到5%。目前，在轻度心衰症状患者中使用MADIT-CRT已进入临床研究阶段，如果获得FDA批准，对促进该类产品的销售将是一个极大利好。但是，心律调节管理产品要得到医生的接受是一个渐进的过程，波士顿科技公司(BSX)在轻度心衰症状患者中开展的临床研究使其将会是首个获益者，未来美敦力(MDT)和圣犹达公司(STJ)也将获益。