估值连杀三年后 CXO板块终于见到曙光

　　2022年开始，全球医疗健康产业进入资本寒冬，CXO（合同研发与生产组织）行业的上市公司也经历了长达三年的股价调整。2022年，CXO公司平均跌幅超过37%，总市值蒸发超过3000亿元；2023年，市值继续缩水约1700亿元。到2024年8月底，29家公司总市值再度减少2136亿元，总市值只剩3100亿元左右。

　　2024年半年报显示，29家CXO公司共实现营收431亿元，同比下滑11.1%；归母净利润为73亿元，同比下滑37.1%，主要原因是2023年上半年基数较高以及行业竞争加剧。第二季度单季度，CXO板块合计实现收入225.1亿元，同比下滑10.0%；归母净利润43.9亿元，同比下滑33.6%。

　　值得注意的是，2023年同期存在新冠检测、治疗及相关产品形成的非经常损益，因此业绩同比下滑情有可原。随着创新药差异化需求和更为严格的监管环境，预计将会有新的外包需求，中国CXO仍将保有优势。不仅是头部企业，一些主打差异化的新势力也值得关注。