每经热评丨推动耐心资本“落地” 释放创投基金新活力

　　近期，创投市场掀起一波波热议，从国内创投巨头密集采购诉讼服务，到各地裁撤招商团队，这些动态引发了业界对“一级市场将走向何方”的热烈讨论，标志着市场正处于一个重要的转折点。在笔者看来，在中国创投市场的棋盘上，耐心资本是至关重要的棋子。它不仅代表着资金的长期稳定性，更是对创新和发展潜力的信任投票。要释放创投基金的新活力，关键在于构建并推动耐心资本落地。

　　今年4月30日召开的中共中央政治局会议首次提出耐心资本，近期召开的党的二十届三中全会也强调“培育壮大耐心资本”，构建支持全面创新的体制机制。与短期投机资本相比，耐心资本是指能够稳定投入、承受短期波动的长期资本，更适合投入国家战略发展的重点领域和关键环节，助力实体经济发展。

　　然而，从当前的状况来看，尽管人民币LP（有限合伙人）已成为一级市场出资的主力军，其中的引导基金扮演着重要角色，但在实际操作过程中仍面临诸多挑战。比如，母基金的存续周期和考核周期不够长、考核指标与要求过于严格、容错能力不足等。这些问题导致部分机构陷入LP向GP（普通合伙人）施加压力—GP批量起诉被投企业—企业生存困难导致资金流失—基金难以退出的恶性循环，显然不利于行业的长期稳定发展。