短期标肥价差走扩 生猪继续上涨空间较小

　　自2024年5月以来，生猪价格出现大幅上涨。以河南市场为例，生猪价格从5月初的15元/公斤快速上涨至6月初的18.9元/公斤，上涨幅度约为26%。今年生猪价格上涨时间节点早于过去两年，我们认为主要原因在于：一是2023年生猪养殖行业大部分时间处于亏损状态，产能去化幅度高于市场预期；二是2023年四季度华北区域疫情导致当地存栏被迫去化。时至今日，河南区域生猪市场价格依然维持在19元/公斤，生猪养殖利润处于相对高位。参考机构数据，截至7月25日当周，生猪自繁自养利润维持在678元/头，外购育肥利润维持在511元/头。基于当前生猪价格、养殖利润及标肥价差等因素，我们认为生猪价格短期依然有小幅上涨空间。但就交易层面而言，基于盈亏比，我们建议投资者多单逐渐止盈，降低仓位。

短期标肥价差走扩

　　参考统计数据，截至7月25日，全国生猪标肥价差（标猪价格-肥猪价格）约为-0.36元/公斤，处于过去几年相对低点。2021年至2023年全国生猪标肥价差分别为0.29元/公斤、0.19元/公斤、-0.3元/公斤。一般来说，夏季处于生猪消费淡季，终端消费者对大猪需求较少，因此在夏季一般都是标猪价格大于肥猪价格。当标猪价格小于肥猪价格，说明生猪市场肥猪供给偏少。但是需要说明的是，标肥价差小于一定临界值，会使得养殖户去养大猪。因为大猪价格更高，养殖利润会高于标猪。