提起资产配置,大家印象最深刻的可能是固定比例的股债配置组合。通过股债之间的低相关性,提升风险收益比。然而,从量化角度看,根据历史回测或经验所选择的投资组合权重,存在“历史未必能代表未来”的问题。
长期来看,某类资产的风险收益比是稳定的,以长期稳定的特征推算的组合配置方案对应组合长期的业绩表现,但这并不一定表示它每时每刻都有效。我们不能过于关注长期问题而忽视过程,很少有投资者具备5~10年甚至更长的投资久期,短期收益一波动,投资者可能就有了赎回的念头。
首先,看长期与短期的差异。2013年至今,如果以固定的二八比例配置组合,其中,20%的权益资产分成两部分:10%的沪深300指数和10%的海外权益或商品资产,会发现加入各类海外资产的组合在风险收益比上优于20%沪深300指数+80%中长期纯债的组合。